貨們的力量足以撐起一個萬億級市場。

根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息經(jīng)濟(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從2010年到2018年，我國休閑零食類行業(yè)增長迅速，年復(fù)合增長率達(dá)12.49%，2020年預(yù)計(jì)可達(dá)12984億元，市場的規(guī)模非常大。其中堅(jiān)果炒貨等品類由于具有周期長、易存放等特點(diǎn)，亦是人們閑暇時間喜愛的零食，約占全品類的15.9%。

而近年來，一批與堅(jiān)果相關(guān)的企業(yè)迎來上市潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已上市的企業(yè)包括大家耳熟能詳?shù)那⑶⑹称贰⒘计蜂佔(zhàn)?、鹽津鋪?zhàn)?、三只松鼠、來伊份、好想你等。食品江湖，向來是浴血拼殺的?zhàn)場，堅(jiān)果炒貨入局者眾多，就意味競爭足夠激烈。

近日，良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、好想你（系百草味母公司）紛紛發(fā)布2019年年報和2020年第一季度財報，我們嘗試通過數(shù)據(jù)對比來看看究竟誰才是零食股的“優(yōu)質(zhì)股”。

“后浪”三只松鼠超越“前浪”？

我國堅(jiān)果行業(yè)由20世紀(jì)70年代開始形成規(guī)模，但是由于當(dāng)時物流體系和各地口味差異，多以本地化經(jīng)營為主。2000年開始，以堅(jiān)果為主營的產(chǎn)品品牌開始逐漸建立，洽洽食品、良品鋪?zhàn)拥绕髽I(yè)開始成為主導(dǎo)。

2010-2015年，互聯(lián)網(wǎng)滲透率急劇擴(kuò)張，電商模式也成為堅(jiān)果行業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的主要推動力量，百草味、三只松鼠等電商品牌強(qiáng)勢崛起。

就目前來看，休閑食品消費(fèi)仍以線下渠道為主，占比達(dá)86.8%，但隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”與休閑食品行業(yè)的深度融合，休閑食品線上零售渠道也增長迅猛，銷售額占比從2013年的2.6%增長至2018年的13.2%。

數(shù)據(jù)來源：東方財富

根據(jù)良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、好想你的最新財報顯示，三家企業(yè)2019全年?duì)I收分別為良品鋪?zhàn)尤赇N售額77.1億，同比增長20.97%；三只松鼠2019年全年銷售額102億，同比增長45.3%；好想你全年?duì)I收59.6億，同比增長20.44%。

僅從營收規(guī)模和增速數(shù)據(jù)來看，三家企業(yè)中，成立于2012年的三只松鼠似乎后來者居上，而良品鋪?zhàn)樱ǔ闪⒂?006年）、百草味（成立于2003年）這兩位“前輩”都被甩在了身后。

2020年一季度主要公司利率統(tǒng)計(jì)

但是從各家公布的一季度毛利率情況來看，主打線上的三只松鼠反而不占優(yōu)勢。2020年一季度良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、好想你的銷售毛利率分別為29.61%、27.15%、27.64%，同行洽洽食品和鹽津鋪?zhàn)油诘拿蕿?2.12%、40.42%，三只松鼠幾乎是墊底的存在。

如果單看凈利潤增速的話，我們發(fā)現(xiàn)雖然2019全年三只松鼠營業(yè)收入為102億元，同比增長45.3%；但歸屬于上市公司股東凈利潤卻只有2.39億元，同比增速為-21.43%。同期，良品鋪?zhàn)雍秃孟肽愕膬衾麧櫾鏊贋?2.68%、48.66%。

數(shù)據(jù)來源：東方財富

從成本角度來看，去年良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、好想你的營業(yè)成本分別為52.6億、73.45億和43.15億。相比2018年同期分別增長19.8%、46.22%和21.9%。

綜合上述數(shù)據(jù)來看來看，一方面三只松鼠營業(yè)成本是三家中增幅最大的，另一方面其作為“后浪”取得了不錯的營收，但是凈利潤增速并不占優(yōu)。