光明乳業(yè)（600597.SH）發(fā)布2019年年度報告。2019年，公司實現(xiàn)營收225.63億元，同比增長7.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.98億元，同比增長45.84%；凈資產(chǎn)收益率9.03%。

光明乳業(yè)在2018年年報中提出，2019年全年經(jīng)營計劃為爭取實現(xiàn)營業(yè)總收入215億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤3.6億元，凈資產(chǎn)收益率6.3%。

從2019年業(yè)績來看，光明乳業(yè)超額完成經(jīng)營計劃，其表示，“本期超額完成經(jīng)營計劃主要原因是公司液態(tài)奶業(yè)務(wù)、其他乳制品業(yè)務(wù)同比實現(xiàn)增長。”

同時，公司擬按2019年度實現(xiàn)稅后利潤之5.96%提取法定盈余公積2314.76萬元（提取后法定盈余公積余額為6.12億元，占公司注冊資本的50%以上），加上年度未分配利潤14.48億元，可供分配的利潤為18.14億元。公司擬以實施2019年度權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本為基數(shù)向全體股東每股派現(xiàn)金紅利0.13元（含稅）。

民生證券觀點認為，光明乳業(yè)2019年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，主要歸功于控費增效策略的實施。具體來看，光明2019年第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比扭虧（2018年Q4虧損0.52億元），主要原因為：2019年Q4期間費用控制得力，銷售費用率和管理費用率有較為明顯的下降；資產(chǎn)減值損失以及營業(yè)外收支凈額等損益項同比看有一定的改善。

分產(chǎn)品看，公司液態(tài)奶實現(xiàn)營業(yè)收入138.02億元，同比增長11.03%；其他乳制品實現(xiàn)營收62.87億元，同比增長15.39%；牧業(yè)產(chǎn)品營收為16.69億元，同比下滑29.93%；其他產(chǎn)品實現(xiàn)收入6.43億元，同比增長4.62%。

民生證券研報點評指出，2019年，光明乳業(yè)常溫奶實現(xiàn)營收53.43億元，同比增長6.58%，扭轉(zhuǎn)2017年以來連續(xù)下滑的趨勢。常溫奶重拾正增長主要歸功于公司2019年對于常溫產(chǎn)品進行的產(chǎn)品改造、品牌重塑以及營銷改革。其他乳制品的增量主要來自于新萊特（注：新西蘭新萊特，光明開展海外業(yè)務(wù)的公司）的放量。

分地區(qū)看，上海實現(xiàn)營收59.04億元，同比增長11.66%；上海以外地區(qū)實現(xiàn)收入115.48億元，同比增長0.8%；在新萊特的放量下，境外收入同比增長19.79%，實現(xiàn)收入49.48億元。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向界面新聞記者表示，常溫奶業(yè)務(wù)的回暖帶動了光明乳業(yè)2019年整體業(yè)績的回暖，常溫奶回暖后對整體業(yè)務(wù)的運營有較好的支撐。從地區(qū)來說，以上海為核心的華東地區(qū)仍是光明的業(yè)務(wù)核心區(qū)，之后低溫業(yè)務(wù)方面是光明一個比較重要的增長點，關(guān)鍵看怎么落地。

從研發(fā)投入情況看，2019年，光明乳業(yè)研發(fā)金額為6814.04萬元，較上年同期增加16.45%，占營業(yè)收入的比例為0.3%。

2019年公司整體毛利率31.28%，同比下滑2.04%，主要原因是原奶價格上升及新萊特低毛利大包粉業(yè)務(wù)放量的稀釋作用。液態(tài)奶和其他乳制品業(yè)務(wù)的毛利率分別同比下降3.81%和3.08%。

值得一提的是，在毛利率普遍下滑的背景下，公司凈利率卻有所提升。民生證券認為，主要歸功于銷售費用率的下降，2019年公司銷售費用率同比下降2.26%，公司2019年開始優(yōu)化空中及地面費用投入結(jié)構(gòu)，增加對于常溫產(chǎn)品空中費用投放力度，減少性價比不高的費用投放，從而提升了整體空中及地面費用投放效率。

2019年，光明乳業(yè)銷售費用共計48.6億元，同比下降2.7%。其中運輸費及倉儲費10.86億元，同比增長7.88%；廣告費6.49億元，同比下降3.82%；營銷及銷售服務(wù)19.67億元，同比下降9.22%。

在新任董事長濮韶華上臺后，公司一方面開始收緊費用的投放，另一方面調(diào)整費用結(jié)構(gòu)，加大對于常溫奶空中費用投放的力度，2019年莫斯利安新代言人為當紅明星劉昊然，抓住年輕消費群體。

在產(chǎn)品端，針對莫斯利安常溫酸奶產(chǎn)品老化的問題，光明從口味及包裝兩方面對產(chǎn)品進行升級。從渠道端而言，即時返點兌現(xiàn)疊加嚴控壓單有利于提升經(jīng)銷商銷售熱情及推動渠道的健康發(fā)展。

乳業(yè)專家宋亮向界面新聞記者表示，光明2019年業(yè)績向好主要有三方面的原因：

一是光明乳業(yè)大力革新，推出了很多高端產(chǎn)品，特別是在低溫巴氏奶業(yè)務(wù)這塊，2018年推出的高端產(chǎn)品在2019年取得了明顯增長。

二是光明乳業(yè)在2019年加大了對不重要業(yè)務(wù)和虧損業(yè)務(wù)的清理，同時在生乳的原料使用上實現(xiàn)了成本的降低。

三是在推新品的同時，光明乳業(yè)加大了渠道的轉(zhuǎn)移，在通路和渠道模式特別是垂直電商以及新超市零售方面加強了突破力度，強化了以上海為中心的華東地區(qū)的業(yè)務(wù)。

不過，進入2020年，疫情對整個乳制品行業(yè)造成一定影響。光明乳業(yè)亦在年報中提到，2020年新型冠狀病毒肺炎疫情對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。面對困難和不確定性，公司已經(jīng)采取多項措施努力將影響降到最低。目前疫情影響尚無法準確評估，公司將繼續(xù)密切關(guān)注疫情的發(fā)展情況，動態(tài)調(diào)整積極應(yīng)對。

宋亮分析認為，進入2020年，受到疫情影響，今年的不確定性比較大。對光明來說，需繼續(xù)深化渠道建設(shè)，進一步提升效率、降低成本，以及加快新市場業(yè)務(wù)的拓展，將核心單品繼續(xù)做大。

此外，光明乳業(yè)在年報中提出2020年全年經(jīng)營計劃：爭取實現(xiàn)營業(yè)總收入240億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤5.06億元，凈資產(chǎn)收益率7%。