無限的遠(yuǎn)方，無數(shù)的人們，都與我有關(guān)。這是魯迅的情懷。

世界上有兩種人，一種是喝牛奶的人，一種是不喝牛奶的人，而我致力于將這兩種人變?yōu)橐环N——享受牛奶營養(yǎng)與健康的人。讓世界共享健康，這是伊利的情懷。

天下智謀之士所見略同。但比起簡單的情懷，風(fēng)云君認(rèn)為，實(shí)力的加持才是更重要的。

2020年4月28日，伊利股份（600887.SH）發(fā)布2019年報(bào)。情懷背后的實(shí)力如何呢？交出了怎樣的成績單呢？風(fēng)云君時間帶各位去分析一番。

一、實(shí)干者成：蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)，實(shí)現(xiàn)百億級增長

1、對比同行：繼續(xù)蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)

根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2019年，伊利股份的整體業(yè)績?nèi)苑€(wěn)居行業(yè)前列，繼續(xù)蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)，這一記錄伊利已經(jīng)連續(xù)保持了六年。

對于業(yè)績“”的寶座，我們先看看外部專業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)。

根據(jù)BrandZ發(fā)布的“2019年具價值中國品牌100強(qiáng)”榜單，伊利獲得了Brand Finance發(fā)布的全球具發(fā)展?jié)摿Φ娜槠菲放茦s譽(yù)，位列食品和乳品排行榜名，這一記錄也已經(jīng)連續(xù)保持七年。

根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)報(bào)告，全國九成家庭選擇“伊利”。這表明伊利已經(jīng)成為了國內(nèi)消費(fèi)者選擇多的品牌。

還有一家叫做尼爾森的機(jī)構(gòu)，也為此提供了一些數(shù)據(jù)：

2019年，伊利旗下的代表產(chǎn)品之一——金典有機(jī)常溫液態(tài)奶的零售額市占份額達(dá)到45.7%，在對應(yīng)的細(xì)分市場中位居首位。

2019年，伊利常溫液態(tài)類乳品的市場滲透率達(dá)到了84.3%，較上年同期提升了1.9個百分點(diǎn)。這在一定程度上得益于其市場下沉策。截至2019年末，伊利擁有103.9萬家鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網(wǎng)店，較上年末提升了8.0%。

另外，就整個液態(tài)類乳品來看，2019年，伊利的零售額也繼續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)了32.4%的市占份額。

2、對比自身：營收規(guī)模突破900億

當(dāng)然，除去外部專業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)支持，伊利自身交出的成績單也擔(dān)得起業(yè)績“”的寶座。

2019年，伊利實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入902.23億元，同比增長了13.41%。從值來看，2019年，伊利股份的收入規(guī)模邁入了900億大關(guān)，這要?dú)w功于營收連續(xù)超百億級的增長速度。

2019年，伊利實(shí)現(xiàn)凈利潤69.51億元，同比增長了7.73%。不夸張地說，即使將這一利潤數(shù)字與其他公司的營業(yè)收入作對比，被碾壓的上市公司也不在少數(shù)。

根據(jù)年報(bào)，2019年，伊利實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.15元/股，比上年同期增長了8.49%，扣除非經(jīng)常性損益后為1.04元/股，比上年同期增長了7.22%；2019年，實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率26.38%，比上年同期增加了2.05個百分點(diǎn)，扣除非經(jīng)常性損益后為23.85%，比上年同期增加了1.64個百分點(diǎn)。

看著這份成績單，風(fēng)云君只能說，伊利確實(shí)又朝著情懷更近一步。

二、善謀者遠(yuǎn)：著眼可持續(xù)發(fā)展

在古人的智慧里，實(shí)干者成只是其一，如要行得遠(yuǎn)，還需要深謀遠(yuǎn)慮。我們一起來看看伊利又是如何謀大局的。

（一）謀事：伊利即品質(zhì)

伊利即品質(zhì)，一直以來，這都是伊利的信條。現(xiàn)在看來，無論是在資本市場，還是在消費(fèi)市場，伊利都擔(dān)得起“品質(zhì)”一詞。

1、伊利品質(zhì)之財(cái)務(wù)品質(zhì)

（1）增長動力優(yōu)化

從歷史業(yè)績來看，除去2016年的乳業(yè)寒冬，伊利的營收增速年年都保持在10%以上；其中，2013-2019年期間，營業(yè)收入的復(fù)合增長率實(shí)現(xiàn)了11.18%。

2019年，伊利實(shí)現(xiàn)營收增速13.41%，107.00億元的增長額更是令人敬佩。

風(fēng)云君注意到，伊利營收增長的動力來源也發(fā)生了變化。

為什么這么說呢？風(fēng)云君在過去的研究中發(fā)現(xiàn)，營收增長的動力來源越多元，增長態(tài)勢就越穩(wěn)定。增長的動力可進(jìn)一步分解為數(shù)量增長、結(jié)構(gòu)增長、價格增長。

具體來說，結(jié)構(gòu)和價格兩個因素的抗風(fēng)險能力整體要略高于數(shù)量。

自2013年以來，伊利的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化在推動營收增長方面就一直發(fā)揮著重要作用。另外，近兩年，銷售價格這一增長動力開始逐漸恢復(fù)，與之相對應(yīng)，銷量的拉動作用在逐漸降低。

對于這些變化，我們下文繼續(xù)分析。

回到正題，2019年，銷量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售價格三因素對伊利營收增長的貢獻(xiàn)分別為61.75%、31.43%、7.34%。

營業(yè)收入增長的同時，伊利的凈利潤也沒有落下。從整體增速上看，2013-2019年，扣非歸母凈利潤的復(fù)合增長率達(dá)到了19.06%。

（2）高端產(chǎn)品占比提升

盈利能力方面，整體來看，自2013年以來，伊利股份的毛利率整體呈現(xiàn)上升趨勢。特別是冷飲產(chǎn)品板塊和收入占比的液體乳板塊。

兩個子版塊毛利率的提升，則是來自產(chǎn)品附加值的提高。2019年，伊利旗下的“金典”“安慕希”“暢輕”“金領(lǐng)冠”“巧樂茲”“暢意100%”等高端產(chǎn)品的銷售收入同比增長了22.3%。

（3）花別人的錢做自己的生意

伊利的營運(yùn)能力，風(fēng)云君曾這么形容：花別人的錢做自己的生意。

2019年，伊利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為6.24天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為42.20天，而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為63.57天，整體的營業(yè)周期仍為負(fù)數(shù)。

沒錯，伊利對上下游的議價能力依然強(qiáng)勢。

（4）當(dāng)年超70%的利潤用來分紅

下面來分析一下伊利的現(xiàn)金質(zhì)量。

2013-2019年，伊利的收現(xiàn)比一直穩(wěn)定在1.10以上，即使考慮到增值稅因素的影響，也可以說伊利的營業(yè)收入基本都實(shí)現(xiàn)了真金白銀的現(xiàn)金流入。

凈現(xiàn)比就更不用多說了，只在2014年明顯偏低，但也是在隨后兩年便迅速追了上來，2017年至今便一直如收現(xiàn)比一般穩(wěn)定。

賺錢又不缺錢的伊利，回饋起眾多投資者來，也是相當(dāng)?shù)拇笫止P。

根據(jù)年報(bào)，2019年，伊利向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.10元，總計(jì)分紅49.13億元，占到當(dāng)年凈利潤的70.86%。

經(jīng)過這次分紅之后，伊利股份上市之后的累計(jì)分紅規(guī)模達(dá)到了254.56億元，分紅募資比提高至3.91倍。

啥叫上市公司?。可督忻褡迤髽I(yè)啊？是那些耍殼玩套路二十年也不分紅的鐵公雞嗎？A股要多一些伊利這樣的上市公司，我們的股市能是2800點(diǎn)嗎？

2、伊利品質(zhì)之產(chǎn)品品質(zhì)

諺語講，牽牛要牽牛鼻子。

在乳制品行業(yè)，尤其是面向青少年、嬰幼兒的產(chǎn)品，品質(zhì)是企業(yè)的生命線。而伊利正是牢牢抓住了這一點(diǎn)，致力于生產(chǎn)100%安全、100%健康的乳制品。

根據(jù)公開信息，2019年，伊利將原有的質(zhì)量管理工作戰(zhàn)略從“質(zhì)量領(lǐng)先3210戰(zhàn)略”進(jìn)一步升級成“品質(zhì)領(lǐng)先3310”戰(zhàn)略。

在業(yè)內(nèi)，伊利的品質(zhì)“三條線”也頗為出名：

在檢測規(guī)程中，伊利在國標(biāo)線的基礎(chǔ)上，提升50%的標(biāo)準(zhǔn)，制定了企標(biāo)線；在企標(biāo)線的基礎(chǔ)上，又提升20%的標(biāo)準(zhǔn)，制定了內(nèi)控線，層層設(shè)防，牢牢把關(guān)；檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和頻次不僅高于國家標(biāo)準(zhǔn)，也高于歐洲、美洲、大洋洲等很多國家的標(biāo)準(zhǔn)。

這樣的標(biāo)準(zhǔn)，甚至令海外供應(yīng)商也不禁驚嘆“太苛刻”。

另外，為滿足國內(nèi)市場對高品質(zhì)乳品的需求，伊利還在亞洲、歐洲、大洋洲、美洲等地整合全球優(yōu)質(zhì)奶源資源，與SGS（瑞士通用公證行）、LRQA（英國勞氏質(zhì)量認(rèn)證有限公司）和Intertek（英國天祥集團(tuán)）達(dá)成了戰(zhàn)略合作，以期構(gòu)建和升級全球質(zhì)量管理體系，并在伊利全球產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作和實(shí)施。

伊利的創(chuàng)新和研發(fā)，也為產(chǎn)品品質(zhì)增加了又一層保障。2019年，伊利陸續(xù)推出了“植選”豆乳飲品、“伊刻活泉”火山低溫礦泉水、“伊然乳礦”飲料、“金領(lǐng)冠悠滋小羊”嬰幼兒配方奶粉、“金領(lǐng)冠賽納牧”有機(jī)嬰幼兒配方奶粉等健康新品。

自然，所有努力和成果，都離不開資金的支持。2019年，伊利累計(jì)發(fā)生研發(fā)費(fèi)用4.95億元，說實(shí)話，這個投入已經(jīng)超過很多技術(shù)性企業(yè)了。

回頭再看，伊利即品質(zhì)，實(shí)在是從布局謀篇之始，便注定了不凡。

（二）謀時：創(chuàng)新賦能全產(chǎn)業(yè)鏈

凡成大事者，講究天時地利人和。

隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)的逐漸成熟，伊利也開始探索國內(nèi)乳液的智能化發(fā)展。

根據(jù)公開信息，伊利通過將互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)貫通于養(yǎng)殖、研發(fā)、生產(chǎn)、流通、消費(fèi)等全產(chǎn)業(yè)鏈，從而實(shí)現(xiàn)與消費(fèi)者的全面互動，滿足差異化需求。

此外，伊利還借助物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)及AI等技術(shù)，探索在需求洞察、智能制造及供應(yīng)鏈等方面的可能性。

面對電商渠道的日益興起，伊利在社交電商、O2O電商等新零售銷售渠道方面都有所拓展，獲得了一些新的業(yè)績增長點(diǎn)。

參考公司公告及外部數(shù)據(jù)，2019年，伊利電商渠道業(yè)務(wù)收入較上年增長了49%，母嬰渠道的零售額較上年增長了27.1%，便利店渠道常溫液態(tài)奶業(yè)務(wù)的零售額市占份額較上年提高了4.2個百分點(diǎn)。

同時，伊利還構(gòu)建了鄉(xiāng)鎮(zhèn)村的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。2019年，伊利服務(wù)的線下液態(tài)奶終端網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到了191萬家，比上年同期增長了9.1%，也帶動常溫液態(tài)奶市場滲透率提高了1.9個百分點(diǎn)。

當(dāng)然，今年這個情況不得不提一下疫情，也不得不講講企業(yè)的社會責(zé)任。面對疫情給世界經(jīng)濟(jì)帶來的危機(jī)，伊利卻將其視作一場大考、一次機(jī)遇。

面對突如起來的疫情，伊利啟動應(yīng)急機(jī)制，采取“幫上游、穩(wěn)中游、通下游”等舉措，攜手合作伙伴聯(lián)合行動，主動擔(dān)當(dāng)起行業(yè)龍頭企業(yè)的社會責(zé)任。

此時，伊利全球供應(yīng)鏈資源協(xié)同優(yōu)勢也得到突顯。在疫情之初，伊利就將口罩、護(hù)目鏡、消毒液等緊缺性物資，及時送達(dá)到全國31個省區(qū)的疫情防控前線，為奮戰(zhàn)在抗疫一線的“守護(hù)者”提供了安全保障。

自疫情發(fā)生以來，累計(jì)捐贈了2.8億元；向中國紅十字基金會捐贈1,000萬元，專項(xiàng)用于武漢蔡甸火神山醫(yī)院的建設(shè)、醫(yī)療物資采購以及一線醫(yī)護(hù)人員的防護(hù)物資采購等；向終南山院士團(tuán)隊(duì)捐贈500萬元，共同推動健康領(lǐng)域的科技發(fā)展；通過公益戰(zhàn)略聯(lián)盟平臺攜手蘇寧、利樂等全球30余家產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴共同抗擊疫情。

（三）謀勢：共建全球健康生態(tài)圈

不善弈者謀子，善弈者謀勢。

在全球化趨勢下，伊利希望能夠與業(yè)內(nèi)伙伴共建全球健康生態(tài)圈，不僅為帶領(lǐng)中國乳品品牌“走出去”，也為實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)共享乳業(yè)資源，更為服務(wù)消費(fèi)者。

2019年，伊利通過健康產(chǎn)業(yè)鏈合作機(jī)制，攜手全球百余家合作伙伴共建“全球健康生態(tài)圈”，致力于匯聚全球優(yōu)質(zhì)資源，提高全球乳業(yè)資源保障及風(fēng)險應(yīng)急能力。

早在2013年，伊利即在新西蘭南島投資建設(shè)了當(dāng)?shù)氐囊惑w化乳業(yè)基地——伊利大洋洲乳業(yè)基地。

為進(jìn)一步整合全球資源，在2019年，伊利收購了新西蘭第二大乳企Westland、加快印尼生產(chǎn)基地建設(shè)、拓展東南亞市場、啟動“伊利現(xiàn)代智慧健康谷”等等，綜合產(chǎn)能達(dá)到1,185萬噸/年，全球產(chǎn)業(yè)布局可以說初見雛形。

總結(jié)

截至目前，伊利的生產(chǎn)、銷售均已恢復(fù)，并遠(yuǎn)超行業(yè)水平。根據(jù)2019年一季度，伊利實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入206.53億元，凈利潤11.53億元。凈利潤同比大幅下滑，至于原因，是大家都了然的疫情影響。

而作為行業(yè)龍頭，伊利要做的不只是企業(yè)自身的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，更肩負(fù)著推動全產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和有序運(yùn)作的責(zé)任。

面對牧場飼料短缺，牛奶外運(yùn)困難，口罩、防護(hù)服緊缺等眾多問題，伊利積極承擔(dān)起行業(yè)龍頭責(zé)任，時間籌集抗疫物資支援上游牧場和奶農(nóng)，提供抗疫指導(dǎo)。

謀事、謀時、謀勢，與其說是創(chuàng)辦企業(yè)，不如說伊利是在創(chuàng)造影響力。

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